운용 개요
Michael Burry (마이클 버리) 는 영화 "빅쇼트(The Big Short, 2015)" 모델이 된 인물. 2008년 서브프라임 모기지 위기를 사전에 예측하고 CDS(신용부도스왑)로 약 $1.5B 수익을 낸 컨트래리언 헤지펀드 매니저. 본업은 의사(neurology), 부업이 투자였습니다.
Scion Asset Management 는 그가 2013년 재설립한 헤지펀드. 13F 공시 기준 펀드 규모는 분기별로 큰 변동 ($100M~$1.2B). 일반 헤지펀드 대비 매우 작은 규모지만, 그의 종목 선택과 풋옵션 베팅이 시장의 분기 단위 화제.
2025년 10월 27일 펀드 청산 발표: 자신의 가치 평가와 시장 valuation 간 "비대응" (misalignment)을 이유로 펀드를 청산하고 연말까지 자본을 투자자에게 반환한다고 통지.
펀드 청산 직전 마지막 13F (2025 Q3)에서 PLTR + NVDA 풋옵션 $1.1B 노출 — 펀드 포트폴리오의 80% 비중. "빅쇼트 2.0" 시도로 시장이 해석.
청산 후에는 유료 뉴스레터 "Cassandra Unchained" (카산드라 언체인드, Substack) 로 활동 중 — 2025년 11월 출시, 연 $379·월 $39. 출시 몇 주 만에 Substack 금융 분야 상위 판매 상품이 됐고 구독자 17만 명을 넘어섰습니다. 13F 공시 의무는 사라졌지만, 본인이 뉴스레터에서 포지션·진입가를 직접 공개하는 방식으로 오히려 더 상세한 정보가 나오고 있습니다.
2026 반도체 숏 — 청산 후 복귀
2026년 6월 30일, Burry는 Substack을 통해 신규 숏 포지션 5종을 진입가까지 명시하며 공개했습니다. 펀드 청산 후 개인 자금 운용으로 다시 "빅쇼트" 포지션을 잡은 것.
공시된 숏 포지션 (2026-06-30 기준)
| 종목 | 진입가 (공시 기준) | 분류 |
|---|---|---|
| NVIDIA (NVDA) | $198.09 | AI GPU |
| Tesla (TSLA) | $416.22 | EV·AI |
| iShares Semiconductor ETF (SOXX) | $642.80 | 반도체 지수 ETF |
| Applied Materials (AMAT) | $729.40 | 반도체 장비 |
| Caterpillar (CAT) | $1,060.98 | 데이터센터 건설 장비 |
Palantir (PLTR) 숏도 유지 중. 반도체 칩(NVDA) → 장비(AMAT) → 지수 전체(SOXX) → 데이터센터 인프라(CAT)까지 AI 공급망 전체를 겨냥한 구성입니다.
Burry의 근거
- SOX(필라델피아 반도체지수)가 200일 이평선 대비 역사적 이격 — "2000년 닷컴 버블 이후 본 적 없는 수준"
- 지수 P/S(주가매출비율) 16배 이상 — NVIDIA를 제외하고도 이 수준
- "칩 붐은 끝의 시작 (beginning of the end)"
풋옵션 조정 — 확신의 강화
SOXX 풋옵션의 만기를 2027년 1월 → 3월로 연장하고, 행사가를 $320-350 → $400 이상으로 상향했습니다. 만기 연장 = 시간 벌기, 행사가 상향 = 더 이른(얕은) 하락에도 수익 — 둘 다 확신이 커졌다는 신호로 해석됩니다.
반도체 3배 레버리지로 이 사이클의 반대편(상승) 에 베팅하는 ETF가 SOXL입니다. Burry가 숏한 SOXX의 3배 버전 — 같은 지수를 두고 정반대 방향의 베팅이 공존하는 상황. SOXL 글의 "반도체 사이클 룰" 섹션에서 다루는 200일 이평선 이격이 바로 Burry가 지목한 지표입니다.
한국 반도체 투자 = "정점 신호" 발언
2026년 6월 29일 삼성전자·SK하이닉스가 광주 등 서남권에 신규 반도체 공장 4곳, 800조원 규모로 보도된 초대형 투자 계획을 발표하자 뉴욕 증시의 반도체 장비주가 급등했습니다. Burry는 바로 이 랠리를 지목했습니다.
"오늘 랠리의 직접적인 트리거는 한국에서 발표된 대규모 투자 계획이다. 그러나 나는 이것을 '끝의 시작' 으로 본다. 이제 시간 문제다."
발언의 논리
- 사이클 산업에서 공급자의 대규모 증설 발표 = 수요 정점 부근이라는 고전적 해석 (반도체·해운·정유에서 반복된 패턴)
- 2000년 닷컴 때도 통신 인프라 투자가 정점을 찍은 후 붕괴
- 한국 메모리 업체의 공격적 증설 = "모두가 확신할 때가 가장 위험한 때"라는 컨트래리언 시각
삼성전자·SK하이닉스 투자자 관점에서
- Burry 발언은 한국 기업 자체에 대한 숏이 아님 — 삼성전자·SK하이닉스를 직접 숏했다는 공시는 없음
- 겨냥한 것은 미국 반도체 장비·칩 밸류체인 (AMAT·NVDA·SOXX)
- 다만 그의 시나리오대로 AI 투자 사이클이 꺾이면 한국 메모리 업체도 사이클 하강을 피하기 어렵다는 함의
- 반대로 그가 2023년 "Sell" 트윗처럼 이번에도 너무 이를 가능성 역시 열려 있음 — 아래 "위험" 섹션 참고
AI 버블 베팅
2025 Q3 13F가 그의 마지막 베팅 + 가장 강력한 베팅.
포지션 상세
| 종목 | 풋옵션 수량 | 명목 가치 | 포트폴리오 비중 |
|---|---|---|---|
| Palantir (PLTR) | 5,000,000 puts | $912M | 약 65% |
| NVIDIA (NVDA) | 1,000,000 puts | $187M | 약 13% |
| 합산 | — | $1.1B | 약 80% |
풋옵션이 어떻게 13F에 표시되나? — "underlying stock value" (기초자산 가치)로 보고. 즉 실제 풋옵션 프리미엄은 명목 가치의 5-15% 수준. 실제 자본 소요는 약 $50-150M 추정.
Burry의 논리
"The market has jumped the shark" (시장이 상어 위로 뛰었다 — 절정 지나친 신호).
"이 패턴은 2000년 닷컴 붕괴 직전, 2008년 대공황 직전, 1970년 중동 오일 위기, 심지어 1929년 블랙 먼데이 직전과 같다. The end of... this... is nigh."
핵심 지표:
- Shiller PE 40+ (2026.05 기준) — 2000년 닷컴 버블 이후 가장 높은 수준
- 시장 평균 17의 2.4배
- AI 인프라가 "catastrophically overbuilt" (재앙적으로 과잉 건설)
두 종목 선정 이유
| 종목 | Burry의 view |
|---|---|
| PLTR | AI 내러티브의 정점. 매출 대비 valuation 극도 과열 (P/S 100+ 시기) |
| NVDA | AI 가속기 사이클의 정점. "Magnificent 7" 중에서도 가장 모멘텀 의존적 |
Burry: "AI 인프라가 곧 무너진다". 그러나 시장은 청산 발표 시점까지 그의 베팅과 반대로 움직임.
최근 분기 변화
Burry는 빈번하게 입장을 바꾸는 특이한 매니저. 분기별 큰 회전율이 특징.
분기별 핵심 변화
| 분기 | 주요 포지션 | 사건 |
|---|---|---|
| 2025-09-30 (Q3) | PLTR·NVDA 풋옵션 $1.1B | ★ 청산 직전 "빅쇼트 2.0" |
| 2025-06-30 (Q2) | UNH·REGN·LULU·META·EL | 헬스케어·소비재 long |
| 2025-03-31 (Q1) | NVDA·BABA·PDD·JD·EL | 중국 빅테크 + AI 양다리 |
| 2024-12-31 | BABA·BIDU·JD·EL·MOH | 중국 테크 집중 |
| 2024-09-30 | BABA·BIDU·JD·CI·MOH | 중국 + 헬스 |
| 2024-06-30 | BABA·JD·BIDU·HCA·CI | 중국 비중 가장 큼 |
패턴
- 중국 빅테크 (BABA·BIDU·JD·PDD) — 2023-2024 핵심 long. 컨트래리언 베팅 ("미국 빅테크 대신 중국")
- 헬스케어 (UNH·MOH·CI·HCA·REGN) — 안정적 캐시플로 + 저평가
- 소비재 (EL·LULU) — 럭셔리·고급화
- 그리고 마지막 — 빅테크 쇼트 (PLTR·NVDA puts)
Burry의 회전율은 워런 버핏의 정반대. "확신 + 빠른 액션" 스타일.
보유 종목
펀드 청산 전 (2025 Q3) 실제 "롱(long)" 포지션은 다음 6종 — 풋옵션 외 매수 종목.
| 종목 | 가치 | 의미 |
|---|---|---|
| Pfizer (PFE) | $153M | 헬스케어 가치주, 배당 |
| Halliburton (HAL) | $62M | 에너지 서비스, 컨트래리언 |
| Molina Healthcare (MOH) | $24M | 메디케이드 보험 |
| REGN (Regeneron) | 일부 | 바이오테크 |
| JD.com (JD) | 일부 | 중국 이커머스 |
| 합산 long | 약 $282M | — |
총 long $282M + 풋옵션 명목 $1.1B = 포트폴리오 약 $1.4B.
Long 포지션 narrative
- PFE·MOH·REGN — 헬스케어 가치주 (저PER + 배당)
- HAL — 에너지 서비스 컨트래리언 (석유 가격 회복 시 수혜)
- JD — 중국 이커머스, 미·중 갈등 속 저평가
Burry의 long 포지션은 "매우 안전한 가치주". 진짜 베팅은 풋옵션 쪽.
매크로 관점
Burry의 매크로 view는 "여러 버블이 동시에" 진행 중이라는 입장.
진행 중인 버블 5가지 (Burry view)
- AI 인프라 버블 — $500B+ 자본 지출이 매출로 회수 안 됨
- 빅테크 valuation 버블 — Magnificent 7 P/E·P/S 극도 과열
- 사적 신용 버블 (Private Credit) — 비공개 대출 시장 급팽창
- 소비자 부채 버블 — BNPL·신용카드 부채 증가
- 국가 부채 버블 — 미국 GDP 대비 부채 120%+
Shiller PE 40+의 의미
- 2000년 닷컴 버블 직전: Shiller PE 44
- 2026년 5월: Shiller PE 40+
- 장기 평균: 17
- Burry view: "40 수준에서 향후 10년 수익률은 mean reversion으로 마이너스 가능"
정부 개입 한계
"이번 AI 버블은 정부 개입도 못 막는다. 문제가 너무 크다."
2008 서브프라임은 정부 베일아웃으로 일부 흡수됐지만, AI 버블은 "민간 자본 지출 규모가 너무 커서" 베일아웃 불가능하다는 주장.
Big Short Legacy
2008년 서브프라임 쇼트가 그를 전설로 만든 사건.
시기별 narrative
2005년 — 발견
- 모기지 채권 (MBS) 구조 분석
- 서브프라임 모기지의 "NINJA Loans" (No Income, No Job, No Assets) 비율 큰 폭 증가 발견
- CDS (신용부도스왑) 매수 시작
2006-2007년 — 베팅 + 비웃음
- 펀드 투자자들의 "빨리 청산해라" 압박 견딤
- Wall Street이 그의 베팅을 "이상한 의사"로 조롱
2008년 — Lehman 파산 + 대박
- CDS 가치 폭발
- 펀드 수익률 +489%
- 개인 $100M, 펀드 투자자들에게 $700M 분배
2010년 — Michael Lewis "The Big Short" 책 출간 2015년 — 영화 "빅쇼트" 개봉 (Christian Bale 주연)
영화 빅쇼트 — 실화와 차이
Burry를 검색하는 사람의 상당수는 영화로 그를 처음 접합니다. 영화와 실제의 관계를 정리하면:
기본 정보
- 원작: Michael Lewis, "The Big Short: Inside the Doomsday Machine" (2010)
- 영화: "The Big Short" (2015), 아담 맥케이 감독 — 아카데미 각색상 수상
- Burry 역: 크리스천 베일 (Christian Bale) — 아카데미 남우조연상 후보
- 스티브 카렐·라이언 고슬링·브래드 피트 출연
실화 그대로인 부분
- 모기지 채권을 한 건씩 뜯어 읽고 CDS를 "발명하다시피" 은행에 요구해 매수한 과정
- 투자자들의 청산 압박 속에 출금을 막아가며 베팅을 유지한 사건
- 맨발·티셔츠 차림으로 사무실에서 헤비메탈을 크게 틀고 일하는 모습, 의안(글래스 아이) — 모두 실제
- 펀드 수익률 +489%·본인 $100M·투자자 $700M 분배
각색된 부분
- 다른 등장인물 다수는 실존 인물의 이름을 바꾸거나 합성한 캐릭터 (Burry는 실명 등장)
- 시간 압축·사건 단순화 — 실제 베팅 유지 기간의 고통은 영화보다 훨씬 길었음
어디서 보나
시중 서점(번역서 "빅쇼트") + Netflix·Disney+ 등 OTT에서 시청 가능. 영화를 보고 이 페이지로 왔다면, 위의 "2026 반도체 숏" 섹션이 지금 진행 중인 "빅쇼트 3.0"입니다.
Burry의 학습
- 시장은 자신이 옳다고 인정하는 데 "수년" 걸림
- 풋옵션·CDS의 시간 가치 (theta decay)와 싸워야 함
- 펀드 투자자의 인내심이 한계 — 청산 압박 견뎌야 함
그래서 2025 Q3에서도 펀드 청산을 선택. "투자자 인내심 vs 내 베팅 시간" 갈등.
컨트래리언 철학
Burry의 투자 철학은 한 마디로 "내가 옳고 시장이 틀렸다".
핵심 원칙 4가지
- 딥밸류 (Deep Value) — Graham·Buffett 후예. 극도 저평가 종목만
- 컨트래리언 — 시장 컨센서스 정반대 베팅
- 거시 → 미시 — 거시 흐름 본 후 종목 선정
- 단순함 — Buffett와 비슷한 "이해할 수 있는 사업만"
사용 도구
- 풋옵션 — 단기 베어 베팅
- CDS — 채권 부도 베팅 (2008년 시그니처)
- 롱 + 풋 양다리 — 헷지·net exposure 관리
위험
- 타이밍 위험 — 옳지만 너무 일찍 (2025 Q3 풋옵션도 일찍 매수 가능성)
- 인내심 위험 — 풋옵션은 시간 가치 소모
- 펀드 투자자 압박 — 청산 요구 받음
펀드 청산
2025년 10월 27일 Burry는 투자자들에게 펀드 청산 통지를 보냈습니다.
청산 이유 (Burry 본인 설명)
"내 가치 평가와 현재 시장 valuation이 너무 비대응(misalignment) 상태. 이 갭이 해소될 때까지 펀드 운영이 불가능."
해석:
- 시장이 그의 베어 베팅에도 계속 상승
- 풋옵션 시간 가치 소모로 펀드 수익률 압박
- 투자자 자본 보존을 위해 청산 + 반환 선택
시장 해석
| 시각 | 해석 |
|---|---|
| 베어 (Burry 지지) | "청산이 곧 시장 정점 신호 — 마지막 베어들이 청산하는 시점" |
| 불 (Burry 비판) | "2023년 'Sell' 트윗 후 시장 +60%. Burry는 이번에도 틀림" |
| 중립 | "개별 매니저의 청산은 매크로 신호 X. 시장 영향 미미" |
청산 시점의 역사적 비교
2007년 Bear Stearns 헤지펀드 두 곳 청산 → 6개월 뒤 Lehman 파산. 그러나 청산 = 위기 신호 X (인과 X). Burry 본인도 "내 청산이 매크로 신호라고 해석 말라"는 입장.
청산 후 Burry
- 펀드 매니저 직 종료 — 13F 공시 의무 소멸 (이 페이지의 분기 테이블이 2025 Q3에서 멈춘 이유)
- 개인 자금 운용 + Substack "Cassandra Unchained"에서 포지션·진입가 직접 공개
- 2026-06-30 반도체 숏 5종 공시로 "빅쇼트 3.0" 재개 — 위 "2026 반도체 숏" 섹션 참고
자주 묻는 질문
Q. Michael Burry는 누구인가요?
영화 "빅쇼트(The Big Short, 2015)" 의 모델. 2008년 서브프라임 위기를 사전 예측하고 CDS로 약 $1.5B 수익을 낸 헤지펀드 매니저. 본업은 의사(neurology). Scion Asset Management 운영했으며 2025년 10월 펀드 청산 발표. 현재는 Substack 뉴스레터 "Cassandra Unchained"에서 활동.
Q. 2026년 버리는 지금 뭘 숏하고 있나요?
2026-06-30 Substack 공시 기준 NVIDIA($198.09)·Tesla($416.22)·SOXX($642.80)·Applied Materials($729.40)·Caterpillar($1,060.98) 숏 + Palantir 숏 유지. 근거는 SOX 지수의 200일 이평선 대비 역사적 이격("2000년 이후 처음")과 P/S 16배. SOXX 풋옵션은 만기 2027-03·행사가 $400+로 조정하며 베팅을 강화했습니다.
Q. 버리가 삼성전자를 숏했나요?
아니요. 삼성전자·SK하이닉스를 직접 숏했다는 공시는 없습니다. 그가 말한 것은 "한국의 800조원 규모 반도체 투자 발표가 사이클 정점 신호"라는 해석 — 숏 대상은 미국 반도체 밸류체인(NVDA·AMAT·SOXX)입니다. 다만 AI 투자 사이클이 실제로 꺾이면 한국 메모리 업체도 영향권이라는 함의는 있습니다.
Q. 이 페이지의 13F 데이터는 왜 2025 Q3에서 멈췄나요?
버리가 2025년 10월 펀드를 청산하면서 SEC 13F 공시 의무가 사라졌기 때문입니다. 2025-09-30이 Scion의 마지막 13F입니다. 이후 포지션은 본인이 Substack에서 직접 공개하는 내용을 본문에 수동으로 반영하고 있습니다.
Q. PLTR·NVDA 풋옵션 $1.1B 베팅은 진짜인가요?
네. 2025년 11월 공시된 Scion의 Q3 2025 13F에 명시. 다만 명목 가치 $1.1B이고, 실제 풋옵션 프리미엄은 명목의 5-15% 정도. 즉 실제 자본 소요는 약 $50-150M 추정.
→ PLTR 종목 분석 / NVDA 종목 분석
Q. 펀드 청산은 왜 했나요?
본인 설명: 시장 valuation과 자신의 가치 평가 간 갭이 너무 큼. 베어 베팅에도 시장이 계속 상승해 풋옵션 시간 가치 소모. 투자자 자본 보존을 위해 청산 + 반환 선택. 2025년 10월 27일 통지, 연말까지 청산 완료 예정.
Q. Burry의 청산이 시장 정점 신호인가요?
해석 분분. 베어 시각: 마지막 컨트래리언이 손 들었으니 시장 절정. 불 시각: 2023년 "Sell" 트윗 후에도 시장 +60% 상승. 중립: 단일 매니저 청산은 매크로 신호 X.
Burry 본인도 "청산이 매크로 신호라고 해석 말라" 입장.
Q. Burry는 따라 매도해야 하나요?
권장하지 않습니다. 이유:
- 타이밍 위험 — Burry는 종종 옳지만 너무 일찍 (2-3년 일찍)
- 풋옵션의 복잡성 — 일반 투자자가 단순 복제 어려움
- 풋옵션은 시간 가치 소모 — 가만 두면 매월 가치 감소
권장: 매크로 view는 참고, 실제 베팅은 본인 펀더멘털 + 리스크 관리.
Q. Burry의 "Sell" 트윗 (2023)은 어떻게 됐나요?
2023년 1월 31일 Burry는 "Sell"이라는 단어만 트윗. 그 시점부터 S&P 500은 약 +60% 상승 (2024-2025년). 이후 Burry는 트윗 삭제하고 "내가 틀렸다"고 자인.
이번 PLTR·NVDA 풋옵션도 같은 패턴 될 수 있다는 우려가 시장에 있음.
Q. Burry는 어떤 종목 long으로 보유했나요?
2025 Q3 long 포지션:
- Pfizer (PFE) — 헬스케어 가치주, 배당
- Halliburton (HAL) — 에너지 서비스 컨트래리언
- Molina Healthcare (MOH) — 메디케이드 보험
- Regeneron (REGN) — 바이오테크
전형적인 "딥밸류 + 컨트래리언" 종목들.
Q. The Big Short 책·영화는 어디서 보나요?
- 책: Michael Lewis, "The Big Short: Inside the Doomsday Machine" (2010)
- 영화: "The Big Short" (2015), Christian Bale (Burry 역), Steve Carell, Ryan Gosling, Brad Pitt 출연
- 한국 번역: "빅쇼트" — 시중 서점 + Netflix·Disney+ 등 OTT에서 시청 가능
출처
이 페이지의 13F 데이터는 SEC EDGAR 공식 보고서 (Scion Asset Management 분기 공시) 기반. 분기 종료 후 약 45일 이내 보고. 풋옵션은 "underlying stock value" 명목으로 표시.
종목별 자세한 분석은 종목 페이지에서. 다른 슈퍼인베스터 포트폴리오는 /investors 허브에서 비교.
이 콘텐츠는 정보 제공 목적이며 투자 권유나 추천이 아닙니다. 모든 투자 판단은 본인 책임입니다.